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智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告稱，股票市場活躍度是證券行業(yè)估值與業(yè)績的同頻指標，其景氣度決定了板塊估值的下限；超預期金融政策則是打開板塊估值上限的核心變量。當前，資本市場活躍度較高疊加慢牛行情預期，構筑了2026年股市交投活躍的堅實基礎；而“十五五”規(guī)劃建議稿釋放出對資本市場的高度關注，未來不排除金融政策超預期催化的可能性。綜合來看，證券板塊具備下方有底、上方有空間的清晰格局?！　亩烤S度看，以50家樣本券商為研究對象，在18000/20000/22000億元日均成交額的不同場景下，對應2025年Q3凈資產(chǎn)基數(shù)的PB(LF)分別為1.36倍、1.43倍、1.50倍，該測算結果構成了板塊的估值下限?！　?)當前估值已觸及板塊堅實下限，安全邊際充足。截至2026年1月16日，樣本券商總市值約39901億元，對應PB(LF)僅1.34倍，已低于測算的估值下限。在A股慢牛的大背景下，若2026年股市日均成交額逐步企穩(wěn)并沿著向假設區(qū)間攀升，板塊有望在某一時點啟動補漲行情，估值向1.36~1.50倍PB的測算區(qū)間靠攏?！　?)金融政策催化是打開估值上限的關鍵變量。若后續(xù)出現(xiàn)超預期金融政策催化，市場將基于政策驅動的成長邏輯給予更高估值溢價，板塊估值彈性有望媲美2014~2015年(2.0-4.0倍PB)、2020~2021年(1.8-2.0倍PB)兩輪景氣周期，從而突破現(xiàn)有估值區(qū)間。

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